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  卫士通:整装出发,信息安详“国度队”跃上新台阶

  种别:公司 研究机构:华创证券有限责任公司 研究员:李虹蓉 日期:2015-02-27

  事项。

  卫士通宣布14年年报,整年实现业务收入123649.75万元,同比上升60.45%,归属上市公司股东净利润11943.58万元。同比上升62.17%。每股收益0.55元。以2014年12月31日的公司总股本216,261,673股为基数,向全体股东每10股派发明金盈利0.30元(含税),以成本公积金向全体股东每10股转增10股。

  首要概念。

  1。重组标的企业纳入归并范畴,卫士通全信息安详财富链成型,产值局限跃上新台阶。

  重大资产重组标的(三零盛安、三零瑞通、三零嘉微)纳入卫士通归并范畴,公司产值局限由2013年的4.58亿跃升至2014年的12.36亿,增幅高达170%。经此,卫士通起源打造了从暗码算法、芯片、板卡、装备、平台、体系、到方案、集成、处事的全信息安详财富链,细密环绕商用暗码技能,面向收集安详、终端安详、数据安详、应用安详、内容安详和打点安详。

  公司的市场竞争手段和红利手段加强,进一步晋升公司的焦点竞争力。

  14年营收占比中,安详处事与集成占比上升至56%,个中以安详体系集成营业为主的盛安并表孝顺了约6成,也因此拉低了公司的当期毛利率(较上年同期降落6.14%)。但我们以为,跟着公司信息安详财富链的完美,研发投入的安详信息产物市场贩卖的逐渐启动,将来公司的毛利率将有望回升。

  2。公司定位清楚,研发投入直面当局、军工、金融和能源等与国计民生痛痒相干的规模,信息安详市场需求潜力庞大。

  14年公司的研发投入偏向包罗VPN系列产物、新型电力纵向加密认证装置体系、电力安详防护体系、基于国产操纵体系防护系列产物、电子政务应用安详支撑平台、金融系列暗码机国产算法落地项目、安详电子邮件体系、中国移动安详手机项目、安详平板项目、2.4GHz射频安详SoC芯片研发及财富化。

  这些产物息争决方案面向当局、军工、金融和能源等与国计民生痛痒相干的规模,表现公司作为信息安详“国度队”在新形势下对自身在信息安详的方针市场定位清楚,通过增强对金融信息安详、能源信息安详、工控安详、分级掩护、电子政务表里网等传统重点、上风行业的深耕,拓展市场和营业。在信息安详“自主可控”计谋配景下,隐藏庞大的市场需求。

  3。公司将齐集增强行业营销顶层筹谋,信息安详“国度队”的职位得以施展,隐藏庞大营销上风。

  公司将齐集增强行业营销的顶层筹谋,通过深入说明国度政策动向,起劲钻营国度政策支持,起劲参加商用暗码等信息安详规模顶层方案筹谋和尺度拟定,获取先发上风。我们以为这凸显了公司作为信息安详“国度队”庞大的营销上风和潜力。作为执行载体,15年头在北京设立全资子公司,首要是包袱大行业办理方案筹谋、针对大行业的应用性研发、渠道贩卖等职能并施展处事平台浸染,重塑公司的营业系统与营销系统,实现世界一盘棋的营销打点模式。

  4.15年内生有潜力,外延仍可期。

  -内生方面,存眷公司电子政务、金融安详、能源安详、工控安详、安详手机等营业的拓展环境,出格是安详手机,公司估量2015年度实现贩卖收入亿元以上,其需求方针人群隐藏放量进程,对业绩弹性较大。

  -外延方面,中恒久看公司极或许率成为网安子团体营业整合平台,跟着网安子团体开始运作,公司隐藏外延扩张的机遇。本轮年报早于往年于2月即宣布,我们以为年表里延仍可期。

  5。投资提议。

  我们以为公司作为信息安详“国度队”对自身计谋定位清楚,信息安详财富链日臻完美,在传统重点、上风行业仍隐藏庞大的市场需求下,我们仍可等候公司内生和外延双增添。

  估量15-16年EPS为0.86元和1.38,对应PE为97倍,60倍,仍维持“凶猛保举”投资评级。

  风险提醒。

  公司营业拓展低于预期。

  蓝盾股份:自主研发+外延并购,打造信息安详全财富链

  种别:公司 研究机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:姚玮,郑桂先 日期:2015-02-13

  司法体系分级掩护订单量增进,有望增厚本年业绩。受到国度信息安详政策的支持,司法体系对分级掩护规模投入加大,估量广东地域司法体系分级掩护规模订单额达1~2 个亿,公司作为该地区的龙头,市场份额有望到达70%。

  收购华炜科技涉足军工规模,并将财富链向上游延长。公司收购华炜科技可以实现三方面的协同效应:a)客户在区域上互补—公司的客户80%齐集在华南地域,而华炜科技的客户70%以上在华南以外的地域;b)客户范例互补—公司的客户首要是当局和教诲机构客户,而华炜科技首要客户是军工、航空航天、轨道交通、通讯等新兴规模的客户,利于拓宽行业客户资源;c)营业上实现财富链整合—公司的刚强在于收集安详掩护,而华炜科技的焦点手段在于物理安详规模,即防电磁滋扰规模,因此收购华炜科技迈开了财富链整合的第一步。

  云防地技能架构有望在本年完美,云处事运营团队有望本年组建。公司本年研发重点在于三点:a)电信级数据兆宽的接口安详:今朝公司在数据收罗、存储方面的技能进级已经完成,接下来的重点将是数据的发掘与说明手段,不外这有待公司蕴蓄足够多的数据样本,成驻足够大的数据库才气实现;b)基于云计较的公有云和私有云的云防地建树:今朝,公司在界线安详的技能已经完美,不外假如要实现真正的云处事运营,就要实现从云平台到云终端的全方位的防护。因此,,公司本年的技能将重点打破平台和终端的安详技能;c)2015年末,有望宣布移动安详平台;d)本年有望组建云处事运营团队。

  并购将成为常态,旨在打造信息安详全财富链。公司今朝创立专门团队,起劲探求外延成长偏向。不外标的选择照旧会环绕信息安详规模,旨在打造信息安详的全财富链。按照我们的说明,硬件物理安详规模并购华炜科技,自身又是在体系运行安详规模的专家,估量接下来的并购标的或许率上也许会是软件应用方面,跟数据安详、内容安详、数据发掘等技能相干的公司。

  红利猜测:按照红利猜测备考,收购华炜后,14~16 年的净利润别离为60.72,73.59,87.35 百万元,增发后总股本为220.61 百万股,故14~16 年EPS 别离为0.28/0.33/0.40 元。参考可比公司2015 年市盈率程度,并且因为公司策划妥当,后续并购预期凶猛给以公司15 年65 倍PE,方针价为21.82元,对应14-16 年PE 为79/65/55。股价空间5%,给以“审慎保举”评级。

  风险提醒:偕行竞争剧烈,红利手段不及预期的风险;并购整合不及预期的风险;市场拓展不及预期

  中科曙光:国产处事器的曙光

  种别:公司 研究机构:长城证券有限责任公司 研究员:周伟佳,刘深 日期:2015-02-03

  投资提议